B体育-澳洲队披荆斩棘，美洲杯格外精彩

文丨正业天使 花满楼

　　会赚钱能赚钱的企业就能上市吗？

　　如果你的回答是“YES”澳洲队披荆斩棘，美洲杯格外精彩，哥们会毫不客气对你说：too young too simple!

　　为什么？why？

　　最近极度郁闷，心情十分糟糕的香飘飘老板蒋建琪比你更想知道为什么。

　　过去的十年间，蒋老板一路披荆斩棘，靠着精准的产品定位和出色的营销，挫败无数竞争对手，打造了一个庞大的奶茶帝国，而在冲击IPO时却遭遇了前所未有的挫败。

　　5月16日晚间，证监会的一则首发暂缓表决公告给第三次闯关IPO的香飘飘按下了暂停键，让第三次冲击IPO 的“奶茶第一股”上市之路再蒙阴影。

　　六年了澳洲队披荆斩棘，美洲杯格外精彩！抗战都快胜利了，可香飘飘却依然在第三次IPO闯关时，被证监会一纸公告叫“停！”了。

　　此时的蒋老板心情是极度郁闷又焦虑，心情甭提有多糟糕了。

　　是业绩不好吗？是企业盈利能力差吗？

　　2016年，香飘飘卖出了12亿杯奶茶，营收24亿元，净利润2.B体育66亿元。

　　这样的业绩和利润会很差吗？

核心竞争力缺失

　　为什么喊暂停香飘飘的IPO，证监会发行监管部没有给出原因。 但我们可在食品专家朱丹蓬的话语中，看出一些端倪来。

　　“国家对于食品产业有一定的要求和愿景，希望IPO企业是有核心竞争力、持续发展能力、良好盈利能力的企业。”朱丹蓬如是说。

　　注意这三点：核心竞争力、持续发展能力、良好盈利能力。

　　香飘飘去年营收24亿，净利润2.66亿。表面看上去盈利是不错的。但在招股书中披露的数据显示，香飘飘在发展过程中，存在营销费用高企，研发费用低下的毛病，致使香飘飘盈利能力不是非常明确，这也是香飘飘IPO暂缓一个很重要的原因。

　　招股书数据显示：

　　2014年至2016年，香飘飘广告费用分别高达3.27亿元、2.52亿元、3.59亿元，三年广告投放高达9.38亿元，比三年净利润总和6.54亿元还多出近3亿元。

　　营销费用太高了！也因此被质疑“盈利能力不明确”。

　　此外，香飘飘产品结构单一，这一问题也被众多业内人士诟病。

　　但其实单一依赖单品并不是障碍，因为很多诸如可口可乐这样的公司就不存在问题。

　　“单一依赖单品并不是障碍，像可口可乐也是单一产品依赖，但其保持长远发展的竞争优势很明显，可以为投资者带来稳定收益和增长。”香颂资本执行董事沈萌如是说。

　　香飘飘的被暂缓表决IPO，并非是因为其严重依赖单一产品，而是无法清楚向市场表明如何提升和保持其单品的长久竞争优势以确保公司上市后的长远发展。

股权高度集中

　　老实说，在企业上市辅导时，关于股权的问题，上市辅导机构会给出很好的方案解决股权问题，可不知为何，香飘飘的股权问题依然被业内人士所诟病。

　　香飘飘招股书数据显示：

　　▲香飘飘前十大股东（数据来源于香飘飘2017年4月11日移交的招股书）

　　数据显示，创始人蒋建琪家族合计持有股份占比达98.2%，股权高度集中。仔细一看，香飘飘的股东中没有一家机构进驻。

　　竟没有任何一家机构进驻，这样的股权结构让众多投资者不得不“关注”。

　　此外，香飘飘还存在着“现金流超过其募资金额”，“高额返利补贴是否能长久维系”这一系列问题也被人诟病。如此众多的问题，也难怪香飘飘被证监会发行监管部一纸公告来暂缓IPO。

　　如果香飘飘不能很好的解释并解决上述存在的问题，香飘飘的上市的希望会变得越来越渺茫。

食品企业扎堆闯关IPO

哪家欢喜哪家愁

　　今年以来，在IPO提速的背景下，一众食品企业扎堆闯关IPO，除了香飘飘外，六个核桃、三只松鼠都计划冲刺A股市场。

　　▲电商食品企业三只松鼠冲刺IPO

　　但随之面临的证监会评估监管也越来越严，IPO通过率也逐渐降低。据媒体报道，IPO实际否决率已近三成。

　　对于食品企业，随着证监会评估逐渐全面、有延续性，核心竞争力不足的食品企业闯关IPO会变得越来越困难。

　　六个核桃IPO面临的问题，部分和香飘飘一样，单一产品依赖度太高，盈利模式不健全，核心竞争力不足，综合实力不足以支撑，就算勉强IPO也很难得到资本市场的追捧和投资者的青睐。

　　而三只松鼠IPO则存在三大问题：毛利率低于同行业、诉讼案件缠身、产品研发投入不足。随着电商红利逐渐消失，三只松鼠持续盈利能力也面临考验，这也成为三只松鼠闯关IPO最大的变数。

　　许多企业都有一个上市的梦想，古时学子“十年寒窗无人问，一朝成名天下知”，如今的企业“十年耕耘无人问，一朝上市财富来”。一旦成功上市，成功和财富纷至沓来。

　　而上市之路多坎坷艰难，不少最初发展良好的企业在IPO的路上越走越偏，甚至魂断IPO。在坎坷的上市之路上，其实你需要一家专业的上市辅导机构，帮你做好顶层设计，做好企业的内核，提高企业核心竞争力，最终顺利IPO。

　　IPO之路上，正业天使愿一路陪伴梦想IPO的你，披荆斩棘，直达彼岸。

　　正业天使主要为企业提供挂牌(主挂全球中小企业股权交易中心)、投融资、收并购、转板、IPO(主推澳洲悉尼证券交易所)、上市辅导及（非）上市公司市值管理等“一条龙”、专业化的金融咨询服务，同时为天使、VC的优质项目提供资本注入及优质项目的股权投资机会。

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